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好想你一季度业绩预告点评:业绩超市场预期,净利率提升有望贯穿...

发布时间:2018-04-02    研究机构:国泰君安证券

投资建议:维持2017-19EPS预测0.21、0.39、0.59元,参考可比公司给予2018PE45倍,维持目标价17.26元,建议增持,重点推荐。

业绩超市场预期。2018/3/30公司发布一季度业绩预告,预告2018Q1业绩将达1-1.2亿元,同比增长70%-110%。其中预计百草味盈利8500万左右,本部红枣业务盈利2000万左右,均已接近2017全年业绩,双板块业绩增速均超市场预期。

量价齐升推动百草味业绩加速增长,线下收缩基本结束助益本部红枣底部反弹。受益春节旺季时间长,Q1坚果礼盒动销旺盛。此外公司加速品类延伸,小品类零食增长迅猛。目前麻薯品类已做到全网第一,每日坚果亦仅次于沃隆。受益于此,预计Q1百草味收入增速有望达30%以上。公司调整坚果礼盒产品结构、降低消费者价格敏感度,结构性提价效果显著,叠加麻薯、每日坚果等小品类同质性差、毛利率较高,其占比提升亦有效推动毛利率上行。受益于此,Q1百草味净利率有望提升1pct至4%左右。本部红枣方面,目前关店基本结束、商超外包减亏等措施多管齐下,线下渠道收缩态势亦基本结束,叠加本部电商加速增长,预计Q1本部红枣收入同比30%左右。

净利率提升确定性增强,百草味全年有望达4%左右高水平。当前三强寡头垄断、护城河保护下中小企业难超车,龙头未来将延续过往提价、控费趋势,净利率上行确定性提升,预计百草味全年延续Q1的4%左右高水平确定性较强,未来三年净利率有望提升至6%左右。

核心风险:宏观经济下行风险,食品安全发生的风险。

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